Quand la visibilité se réduit, la tentation est grande de se réfugier dans le monétaire ou dans certaines stratégies obligataires. Pourtant, il existe une autre voie : celle de la performance absolue.
Les stratégies long/short actions market neutral offrent une alternative rationnelle aux approches traditionnelles, en capitalisant sur la dispersion des valorisations plutôt que sur la tendance des indices.
Chez Exane Asset Management, cette philosophie axée sur la décorrélation n’a rien d’un effet de mode : elle constitue le cœur de métier de la maison depuis près de vingt-cinq ans.
Comprendre la logique « market neutral »
La promesse d’une stratégie market neutral peut sembler abstraite. L’idée est pourtant simple : il s’agit de miser à la fois sur des entreprises jugées sous-évaluées (positions longues) et sur d’autres considérées comme trop chères ou mal orientées (positions short ou de couverture), de sorte que les mouvements généraux du marché aient peu d’impact sur la performance du fonds.
Le rendement provient alors non pas de la hausse ou de la baisse globale des actions, mais de la capacité du gérant à distinguer les gagnants des perdants à l’intérieur d’un même univers.
Cette approche s’appuie sur une conviction forte : la dispersion des valorisations crée, à tout moment, des opportunités d’arbitrage pour qui sait les lire.
« Volatilité et dispersion sont généralement favorables à la gestion long/short. Pour chaque secteur, nos gérants cherchent à identifier les sociétés gagnantes et les perdantes. »
— Eric Lauri, Co-Directeur de la Gestion, Exane AM
Une expertise historique de la performance absolue
Exane Asset Management fait partie des pionniers européens de la performance absolue. Dès 2001, la société s’est spécialisée dans les stratégies long/short actions visant une décorrélation structurelle par rapport aux classes d’actifs traditionnelles.
Ses deux stratégies phares, Exane Pleiade (lancé en 2006) et Exane Overdrive (2013), illustrent cette approche avec des profils complémentaires : la première s’inscrit dans un cadre de risque maîtrisé avec une attention particulière portée à la préservation du capital, la seconde offre un potentiel de rendement plus affirmé, tout en restant neutre au marché.
Ces stratégies UCITS et totalement liquides reposent sur un même moteur de performance : une analyse fondamentale approfondie, menée par une équipe de gérants spécialisées par secteur (santé, industrie, technologie, consommation…). Chaque gérant-analyste identifie les leviers de création ou de destruction de valeur à l’échelle microéconomique, indépendamment du bruit macro.
Cette approche permet d’obtenir un profil rendement/risque plus régulier : la volatilité moyenne d’Exane Pleiade reste inférieure à 3 %, tandis qu’Overdrive affiche une performance annualisée d’environ 5,7 % depuis sa création, avec un risque trois fois moindre que celui des marchés actions.
Pourquoi ces stratégies reviennent au premier plan
Longtemps délaissées par une partie du marché français, les solutions alternatives retrouvent aujourd’hui un intérêt croissant. Après plusieurs années dominées par les flux de liquidité et les mouvements macroéconomiques, la dispersion entre entreprises s’accentue à nouveau, redonnant du sens au stock-picking.
« Par leur capacité à générer un rendement décorrélé des marchés, les stratégies long/short actions market neutre constituent de précieux outils de diversification et d’optimisation pour les allocations de nos clients. »
— Eric Lauri, Directeur Général Délégué, Exane AM
Autre opportunité : la remontée des taux d’intérêt. Dans une stratégie long/short actions neutre au marché, le capital des investisseurs n’est pas directement exposé – les montants achetés et vendus se compensent. Les liquidités non utilisées peuvent donc être placées sur des supports monétaires à faible risque, apportant un rendement additionnel.
Depuis 2023, ce simple effet de portage a renforcé la contribution à la performance globale des fonds : une double source de création de valeur, entre génération d’alpha et rémunération du cash.
Une réponse à la quête de diversification
Les investisseurs institutionnels comme privés redécouvrent l’intérêt structurel de ces approches. Non pas pour « gagner tout le temps », mais pour gagner autrement : de manière indépendante aux cycles économiques, avec un couple rendement/risque stable et une volatilité maîtrisée.
Une telle stratégie trouve naturellement sa place au sein d’une allocation équilibrée :
- comme complément à la poche actions, pour lisser la volatilité ;
- ou comme alternative au crédit et aux produits obligataires, quand les taux réels ne suffisent plus à protéger le capital.
Au-delà de la performance chiffrée, c’est la stabilité comportementale de ces fonds qui séduit. Leur logique d’arbitrage réduit les à-coups psychologiques liés aux marchés et favorise une vision d’investissement de long terme.
Vers une gestion de conviction, sans excès de confiance
Les marchés évoluent, les cycles changent, mais la discipline reste. Chez Exane AM, la gestion du risque n’est pas un module annexe : c’est une culture d’entreprise, héritée de près de vingt-cinq années d’expérience sur les marchés actions européens.
Le modèle repose sur la complémentarité des profils de l'équipe de gestion, la rigueur des processus et une veille permanente pour adapter les portefeuilles à la réalité des marchés.
Dans un environnement toujours incertain, la force d’Exane AM réside dans sa capacité à délivrer une performance lisible et maîtrisée, indépendante de la trajectoire des marchés, qui repose sur une analyse fondamentale rigoureuse et une gestion des risques éprouvée. Ses stratégies UCITS, liquides et transparentes offrent aux investisseurs un moteur d’alpha durable et une diversification réelle pour leurs allocations. Une manière, peut-être, de réconcilier les investisseurs avec l’idée qu’en finance, la sérénité aussi a de la valeur.