Le paysage financier a été bouleversé par l’émergence des cryptoactifs, suscitant des opinions divergentes tant chez les enthousiastes que chez les sceptiques. Dans ce contexte, le Luxembourg, un pays européen de premier plan pour les investisseurs, s’est positionné comme une juridiction notable pour la gestion des cryptoactifs.
Une enquête intitulée « Crypto-Assets Management Survey » réalisée par la Luxembourg House of Financial Technology (LHoFT) et soutenue par l’Association of the Luxembourg Fund Industry (Alfi), met en lumière le potentiel du Luxembourg et présente aux investisseurs institutionnels en Europe une opportunité intrigante d’explorer ce secteur.
Révélation du potentiel
Les résultats de l’enquête révèlent que le Luxembourg est de plus en plus reconnu comme une destination privilégiée pour la gestion des cryptoactifs. Au total, 19% des répondants considèrent le pays comme un leader dans l’espace des cryptoactifs,dépassant des acteurs majeurs tels que le Royaume-Uni (11%) et la France (10%). De manière intéressante, 82% des répondants ont souligné l’importance de l’implication active du Luxembourg dans le domaine plus large des cryptoactifs. Ce sentiment collectif indique que les investisseurs institutionnels reconnaissent le potentiel transformateur de cette classe d’actifs. Bien que certains enthousiasmes se soient estompés, une partie significative des participants (24%) considère toujours les cryptoactifs comme présentant un fort potentiel d’investissement, tandis que 34% estiment que le potentiel est modéré.
Selon Nasir Zubairi, PDG de LHoFT, l’établissement par le Luxembourg d’un cadre juridique et réglementaire clair garantissant la certitude et la protection des investisseurs est un facteur important contribuant à la notoriété du Luxembourg dans ce domaine. Il explique que le gouvernement luxembourgeois et les organismes de réglementation ont pris des mesures proactives pour comprendre les défis et les opportunités uniques liés aux cryptoactifs, créant ainsi un environnement favorable pour les acteurs du marché, tout en faisant preuve de prudence. Le Luxembourg a également été mis en avant ces dernières années pour avoir favorisé un écosystème propice à l’innovation et à la collaboration. Par exemple, le “European Innovation Scoreboard 2022” a qualifié le Luxembourg de “Strong Innovator” avec une performance de 118,6% de la moyenne de l’UE. De plus, sa performance est supérieure à la moyenne des Strong Innovators dans leur ensemble (114,5%). Sans surprise, le pays a attiré diverses entreprises liées aux cryptoactifs, y compris des plateformes d’échange, des dépositaires et des gestionnaires de fonds. Zubairi affirme également que le Luxembourg a réussi à réunir les acteurs de l’industrie, à faciliter le dialogue et à répondre aux besoins évolutifs du secteur des cryptoactifs.
Les défis en tant qu’opportunités
L’enquête met également en évidence les défis perçus par rapport à l’adoption plus large des cryptoactifs au Luxembourg, notamment les préoccupations liées à la maturité de l’infrastructure du marché, à la volatilité et aux risques de blanchiment d’argent. Gildas Blanchard, responsable des affaires sectorielles à Alfi, explique que la clarté réglementaire est l’un des outils essentiels pour relever ces défis. L’innovation financière est une situation de "poule et d’œuf”, ajoute-t-il, et dans le contexte des fonds d’actifs virtuels, Alfi est convaincue que la certitude réglementaire est un “terrain fertile” pour l’innovation des produits. “L’enquête met en évidence des évolutions positives sur ce sujet au niveau de l'UE et national. Cela est le résultat d’un dialogue ouvert entre l’industrie, y compris les organismes professionnels, et le régulateur. À titre d’exemple, la publication des FAQs sur les actifs virtuels par la CSSF a apporté une clarification supplémentaire.” Il précise que le cadre réglementaire peut toujours être amélioré et que cela fait “partie intégrante du dialogue en cours avec les organismes de réglementation”. Pour Zubairi, les différentes perceptions du potentiel d’investissement dans les cryptoactifs peuvent être attribuées à plusieurs facteurs. Tout d’abord, la volatilité inhérente des cryptoactifs crée une incertitude et une appréhension chez les investisseurs. Les fluctuations des prix et l’imprévisibilité du marché suscitent des attitudes prudentes, notamment parmi le secteur financier traditionnel en Europe, où l’accent est mis de manière tranchée sur la stabilité et la gestion des risques. Il explique que tant que la réglementation sur les Marchés d’Actifs Crypto (MiCA) ne sera pas “pleinement mise en œuvre” l’incertitude réglementaire et les préoccupations liées à la protection des investisseurs continueront d’influencer les perceptions.
Cependant, une partie de la confusion provient des cadres eux-mêmes, raconte Blanchard d’Alfi, selon lequel des cadres réglementaires clairs et cohérents sont “essentiels” pour développer des innovations financières. MiCA, entre autres initiatives législatives, a contribué à réduire l’incertitude d’interprétation et à améliorer la clarté des exigences. Cette clarté supplémentaire facilite l’innovation et le développement de modèles opérationnels liés aux actifs virtuels explique Blanchard. En plus de MiCA, il souligne les progrès réalisés dans le cadre du régime pilote de la DLT et de la loi Blockchain III au Luxembourg. De manière cruciale, une collaboration entre les régulateurs et les acteurs de l’industrie est nécessaire pour aborder la maturité de l’infrastructure du marché, la volatilité et les défis liés au blanchiment d’argent, et pour renforcer la position du Luxembourg en tant que hub de gestion des cryptoactifs, selon Zubairi. “Il existe déjà un dialogue significatif et une collaboration active entre les secteurs privé et public, par le biais de diverses associations industrielles telles qu’Alfi et l’ABBL Association Bancaire du Luxembourg), ainsi que par le biais de notre travail à LHoFT.”
Les discussions portent sur quatre points :
- Améliorer l’infrastructure du marché pour les cryptoactifs dans la gestion d’actifs en standardisant les protocoles, en améliorant la liquidité et en favorisant l’interopérabilité des participants.
- Atténuer la volatilité des prix grâce à des efforts de collaboration, en développant des outils de gestion des risques tels que des dérivés de cryptoactifs et des indices de volatilité pour la couverture des risques.
- Maintenir des normes élevées en matière de LBC/FT pour les entreprises de cryptoactifs au Luxembourg, en garantissant la conformité aux réglementations internationales et en abordant les défis par le biais d’un dialogue permanent.
- Promouvoir la sensibilisation et les connaissances de l’industrie grâce à des initiatives éducatives, des ateliers, des séminaires et des programmes de formation pour renforcer la réputation du Luxembourg en tant que hub responsable de gestion des cryptoactifs.
Des experts de l’ndustrie ont également souligné l’impact de la couverture médiatique et du sentiment du public à l’égard des cryptoactifs sur le secteur. Les récits négatifs - tels que les violations de sécurité, les fraudes ou les incidents de manipulation de marché - influencent la confiance des investisseurs, explique Zubairi. “Évidemment, le secteur a connu plusieurs chocs au cours de la période 2022-23 : en particulier l’effondrement de FTX. Il reste encore beaucoup de travail à faire, et donc il y a une opportunité de construire une infrastructure solide et digne de confiance qui fera progresser l’industrie. Il est essentiel que les acteurs de l’industrie financière abordent ces préoccupations, travaillent à renforcer la transparence, s’informent et informent les investisseurs sur les avantages et les risques potentiels associés aux cryptoactifs.”
Carolane De Palmas, experte en crypto et en contenu financier chez ActivTrades, partage un point de vue similaire, qui met en avant l’importance d’adopter une approche diversifiée en matière de réglementation. “Pour créer un écosystème favorable qui attire les principaux acteurs et investisseurs, le Luxembourg devrait collaborer avec les régulateurs et les acteurs de l’industrie en se concentrant sur l’établissement d’un cadre réglementaire clair” explique-t-elle, ajoutant que cette démarche contribuerait à développer des normes et des meilleures pratiques de l’ndustrie. Elle mentionne également l’importance de promouvoir l’éducation et le développement des compétences, de favoriser le développement de l’infrastructure du marché, de s’engager dans une collaboration internationale et de favoriser les partenariats public-privé, tout en soutenant l’adoption générale des cryptoactifs dans le pays.
Fait intéressant, environ un tiers des répondants à l’enquête de LHoFT considèrent que les réglementations, telles que MiCA, sont un facteur essentiel pour le développement de l’industrie et la mise en place d’un cadre réglementaire bien défini favorisant l’innovation tout en garantissant la protection des investisseurs. En effet, De Palmas explique que la mise en œuvre de cadres réglementaires est essentielle pour l’acceptation généralisée des cryptoactifs. Ces réglementations apportent transparence, sécurité et confiance à l’industrie en établissant des règles et des normes claires pour les émetteurs, les prestataires de services et les plateforme de négociation. Ces réglementations garantissent une concurrence équitable et offrent un environnement stable aux participants du marché, selon elle. Les cadres réglementaires protègent les investisseurs, maintiennent l’intégrité du marché et renforcent la stabilité financière, ajoute-t-elle, et en favorisant une croissance responsable et en attirant les investisseurs institutionnels, ces réglementations jouent un rôle essentiel dans le développement à long terme et la maturité de l’industrie des cryptoactifs.
Potentiel inexploité et perspectives
Les résultats de l’enquête suggèrent qu’une proportion significative des répondants (39%) estiment que le marché mondial des cryptoactifs en est encore à ses débuts, offrant un potentiel inexploité. De plus, 33% anticipent un point d’inflexion, signalant une adoption plus large et une maturité. Zubairi souligne que les investisseurs institutionnels doivent tenir compte de plusieurs facteurs pour prendre des décisions éclairées concernant leur participation sur le marché des cryptoactifs, notamment la conformité réglementaire, l’évaluation des risques, l’infrastructure du marché, la diligence raisonnable et la transparence, la recherche de marché et la diversification du portefeuille.
En évaluant ces considérations, les investisseurs institutionnels peuvent aligner leurs stratégies sur leur appétit pour le risque et leurs objectifs, ouvrant ainsi la voie à une intégration durable et réussie des cryptoactifs dans leurs portefeuilles. L’approche proactive du Luxembourg en matière de réglementation, associée à son écosystème en pleine expansion et à ses efforts de collaboration, en fait une destination de choix pour les investisseurs institutionnels souhaitant explorer les opportunités prometteuses du secteur de la gestion des cryptoactifs en Europe et au-delà.
Références :
1. Luxembourg: Crypto-assets - Luxembourg regulator paves the way for alternative investment funds to invest in virtual assets. (n.d.).
2. Cryptoassets in Lux: Unlocking opportunities for institutional. (n.d.). https://www.fundstech.com/insights/cryptoassets-in-lux-unlocking-opportunities-for-institutional-investors