Droits de douane, inflation différée et tensions géopolitiques : une nouvelle phase d’incertitude
📎 Lire l’analyse complète de Pictet Wealth Management - Juillet 2025 : Panorama Hebdomadaire – Cap ou pas cap ?
Dans sa dernière note hebdomadaire, Pictet Wealth Management met en lumière un retour brutal de la volatilité politique et tarifaire, qui pourrait compromettre la dynamique haussière des marchés actions. À l’approche d’un nouveau cycle de publications macroéconomiques et de résultats d’entreprises, les investisseurs s’interrogent sur la résilience des actifs risqués face à la montée des incertitudes exogènes.
États-Unis : la stratégie douanière de Trump fait trembler les marchés
Le président Trump menace d’imposer dès le 1er août une nouvelle vague de droits de douane :
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30 % sur les importations en provenance du Mexique et de l’Union européenne
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50 % sur le cuivre, un métal critique pour l’industrie américaine
Cette annonce a provoqué une hausse spectaculaire des prix du cuivre aux États-Unis, exacerbant l’écart avec les cours européens. Or, l’économie américaine dépend à hauteur de 50 % des importations pour son approvisionnement en cuivre. Selon Pictet, cette dépendance expose la chaîne industrielle à une perte de compétitivité durable. Le renforcement des capacités locales — extraction et raffinage — nécessiterait plusieurs années d’investissements intensifs et d’autorisations réglementaires.
Inflation : un impact encore modéré, mais qui pourrait se matérialiser à court terme
Jusqu’ici, l’effet des nouveaux tarifs douaniers sur l’indice des prix à la consommation (IPC) reste modeste. Toutefois, les économistes de Pictet anticipent une montée progressive des prix des biens de base dans les deux à trois prochains mois. Ce phénomène pourrait relancer les débats sur le rythme d’assouplissement monétaire de la Fed.
Les effets devraient se faire sentir d’abord sur les intrants industriels et les biens intermédiaires, avant de se diffuser plus largement à la consommation finale.
Dans ce contexte, les prochaines publications d’indices de prix en chaîne (IPP puis IPC) seront scrutées de près par les investisseurs.
Toute surprise à la hausse pourrait repousser les anticipations de baisse de taux, et raviver la volatilité sur les marchés obligataires.
Les minutes du FOMC de juin confirment d’ailleurs une posture prudente : les membres du comité estiment qu’il est « approprié d’adopter une approche mesurée » au vu de l’incertitude persistante sur l’inflation et la conjoncture économique.
Repli technique sur les marchés actions malgré des records
Alors qu’un géant technologique a franchi le seuil inédit des 4 000 milliards USD de capitalisation boursière, le S&P 500 a terminé la semaine en repli de 0,3 %. Ce léger recul, survenant juste après un pic historique, reflète une forme de fragilité technique dans un marché porté par une concentration extrême des performances autour des mégacaps technologiques.
Selon Pictet, cette dynamique de marché soulève deux risques :
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Un manque de relais sectoriels : en dehors de l’IA et de quelques valeurs de croissance, la participation au rallye reste limitée.
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Une sensibilité accrue aux surprises macro : la moindre inflexion sur l’inflation, les taux ou les perspectives bénéficiaires pourrait déclencher une correction rapide.
La hausse du rendement des Treasuries US à 10 ans (+7 points de base, à 4,42 %) témoigne de cette tension latente. Elle traduit à la fois une anticipation d’inflation future et une révision des scénarios de politique monétaire. Dans ce contexte, les actifs risqués restent vulnérables à un resserrement des conditions financières, même marginal.
Publications des banques : un tournant pour le sentiment de marché
Cette semaine marque le lancement de la saison des résultats trimestriels aux États-Unis. Les grandes banques — JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo — ouvriront le bal, dans un contexte de taux élevés et de normalisation du crédit.
Les investisseurs seront particulièrement attentifs à plusieurs points :
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L’évolution des marges nettes d’intérêt, face à des coûts de refinancement plus élevés
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La progression des provisions pour pertes sur prêts, indicateur avancé de dégradation du cycle du crédit
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Les commentaires sur la demande de financement, notamment dans l’immobilier commercial et les PME
Pour Pictet, ces publications permettront de tester la robustesse du rallye actuel. Des signaux de ralentissement pourraient raviver la volatilité, en particulier si les révisions de guidance sont significatives.
Instabilités géopolitiques : trois points de tension à surveiller
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Ukraine : attaque record de 728 drones russes en une seule nuit, en réponse à l’engagement américain d’augmenter les livraisons d’armes défensives.
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Iran : retrait des derniers inspecteurs de l’AIEA, dans un climat diplomatique tendu après les frappes israélo-américaines.
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Japon : élections générales le 20 juillet. Une poussée des partis d’opposition, favorables à une relance budgétaire et monétaire, pourrait déstabiliser la trajectoire de la Banque du Japon.
Indicateurs à suivre cette semaine :
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États-Unis : IPC, Livre beige de la Fed, ventes de détail, indice de confiance U. Michigan
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Zone euro : enquête ZEW (Allemagne), IPC Royaume-Uni
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Chine : PIB T2, production industrielle, exportations
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Japon : élections et données d’inflation
Le retour des tensions commerciales et géopolitiques agit comme un rappel des fragilités sous-jacentes des marchés. Dans ce contexte, la saison des résultats et les premières lectures macro de juillet seront déterminantes pour évaluer la soutenabilité du rebond observé au printemps.